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供给收缩短期利好去库存_博易大师内盘期货

  • 发布日期:2019-12-06 11:10
  • 有效期至:长期有效
  • 招商区域:全国
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供给收缩短期利好去库存,盈利周期刺激投产
 
  天灾人祸带来了不可抗的减产,8月电解铝运行产能环比下降超过4%。受影响企业的减产时长未知,如果按照年内无法复产的极端情况计算,8月中旬至年底造成电解铝产量的实际减少约45万吨。在当前铝锭库存维持在百万吨水平的情况下,减产不可能造成电解铝的刚性短缺,但可能会加速铝锭库存的去化进程。
 
  通过对比2018和2019两年的产能和库存变化可以发现,2018年电解铝减产产能大于新投产产能,实际产量同比上年略有减少,在供给实际缩减的背景下,2018年铝锭库存持续去化,年初至年末库存减少50万吨,而2018年8月至年末在减产加速的背景下,库存出现超预期去化。反观2019年,从目前实际发生及预期的产能变化情况来看,今年电解铝的产能有小幅净增长,而年初至今去库深度已经25万吨。简单以上年数据来推测今年的库存变动,铝锭库存继续向下去化的空间有限,但考虑到减产的影响相较于新投产会更迅速地体现,短期去库效应可能仍然明显。
 
  我们还需要考虑到产能变化的潜在影响因素:即行业利润。氧化铝价格近期触底反弹,但反弹力度不足。中期来看,氧化铝供过于求的局势在电解铝减产的背景下难以扭转,价格向上空间有限,电解铝盈利周期有望继续维持。行业利润的改善,对于新增产能的投放和停工产能的复产都有促进作用,事实上,从三季度开始,新投产和复产的脚步明显加快,四季度产能有望进一步释放。
 
“天灾人祸”能否扭转沪铝供需格局
 
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